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白酒半年考:一场结构性繁荣和三大减速

来源:云酒头条 2022-09-01

文|云酒头条大数据组 (ID:YJTT2016)

8月30日晚间,白酒上市公司2022“期中考成绩”全部揭榜。

从整体业绩来看,2022年上半年,白酒上市公司表现良好,强者恒强成为常态。

半年报显示,19家白酒上市公司(不含岩石股份)共实现营收1814.19亿元,净利润700.61亿元,分别较2021年同期增长16.8%、22.1%。

营收方面,18家白酒上市公司保持增长势头,15家实现两位数以上的正增长;净利方面,15家白酒上市公司保持增长势头,14家实现两位数以上的正增长。(顺鑫农业、金种子酒因利润增速未披露,未纳入统计)

头部企业表现方面,“茅五洋汾泸”五强营收达1447.45亿元,净利润为623.31亿元,在19家上市公司占比近80%、89%。

进一步拆解还可发现,增长之外,“减速”迹象同样不容忽视。

一方面,与2021年上半年相比,白酒上市公司的营收与利润增速整体大幅减缓;另一方面,10家酒类流通企业的半年报显示,今年上半年,酒类渠道端的营收呈普遍负增长,企业所获净利微薄。

此外,相比于白酒上市公司在上半年整体的良好表现,其二季度的市场回落更是引起了较大波动。

靴子落地、中报减速,白酒半年成绩单揭示了行业的哪些趋势?

结构性繁荣

数据显示,2022上半年,全国规上白酒企业酿酒总产量375.09万千升,同比增长0.42%;销售收入达3436.57亿元,同比增长16.51%;利润总额达1366.7亿元,同比增长34.64%。

半年报显示,2022年上半年,19家白酒上市公司共实现营收1814.19亿元,同比增长16.8%;净利润为700.61亿元,同比增长22.1%。

从整体来看,白酒上市公司的营收增速与全体规上企业十分接近,其利润增速远高于营收增速。有业内专家表示,前者表明在2022年上半年,白酒上市公司呈现结构性繁荣,后者则表明随着近几年产品结构升级,白酒行业增长动能进一步丰富。

今年6月前后,各大白酒上市公司陆续召开业绩说明会和股东大会。从会议情况来看,大部分酒企并未下调业绩预期,继续瞄准全年增长目标开展工作。其中,贵州茅台、泸州老窖、洋河股份提出,2022年营收较上年度增长15%,五粮液计划营收继续保持两位数增长,山西汾酒力争营收较上年度增长25%左右。

业内专家认为,如果下半年外部环境趋于稳定,部分优质企业将有可能超额完成全年目标。

聚焦头部 谁的表现更亮眼?

具体来看,头部白酒上市公司的半年业绩表现相当亮眼。

据云酒头条(微信号:云酒头条)统计,贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖,在19家白酒上市公司的营收中,分别占比31.76%、22.72%、10.42%、8.45%、6.42%,合计为79.77%。

“茅五洋泸汾”的净利润,在19家白酒上市公司中,分别占比42.53%、21.56%、9.84%、7.9%、7.16%,合计为88.99%。

5家白酒头部企业营收达1447.45亿元,净利润为623.31亿元,在19家上市公司占比分别为80%、89%。

一方面,头部企业的高占比足以影响整个行业走向,成为白酒上市公司业绩向好的关键;另一方面,对于体量较大的白酒头部企业来说,实现两位数的加速增长实属难得。

2022年上半年,山西汾酒、泸州老窖分别实现营收153.34亿元、116.64亿元,净利达50.13亿元、55.32亿元,两者不仅双双跨越半年营收百亿、利润50亿的门槛,其在营收、净利上的争夺更为2022年全年业绩留足悬念。

2022年上半年,古井贡酒、酒鬼酒分别实现营业收入90.02亿元、25.37亿元,同比增长28.46%、48.04%;净利润19.19亿元、7.18亿元,同比增长39.17%、40.68%。

与2021年上半年相比,古井贡酒不仅稳居白酒上市公司六强,还与其后的顺鑫农业拉开距离;酒鬼酒则不断进位,跻身白酒上市公司营收十强。

2022下半年 不可忽视的“减速”

从整体业绩来看,2022年上半年,白酒上市公司表现良好。但增长之外,种种“减速”迹象已经在白酒赛道上显露。

一方面,白酒企业在今年上半年业绩增长放缓。

在营收增长方面,与2021年上半年相比,除了贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、老白干酒、*ST皇台,其他13家白酒上市公司的营收增长减缓,增速平均下滑近二分之一。

在利润增长方面,贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、老白干酒、*ST皇台之外,共有12家白酒上市公司利润增长减缓。(顺鑫农业、金种子酒因利润增速未披露,未纳入统计)

即使排除疫情影响,将时间拉长至2016年,2022年上半年部分企业的增速水平也不及往年。

另一方面,酒类流通渠道在今年上半年的业绩有所下滑。

8月16日,供应链龙头企业怡亚通发布公告显示,上半年公司实现营业收入305.24亿元,同比下降15.52%,其中,酒饮板块营收15.22亿元,同比下滑31.78%。

8月22日,华致酒行发布的2022年半年报显示,2022年上半年,公司实现营收53.75亿元,同比增长35.94%;净利润3.21亿元,同比下降12.44%。半年报显示,公司保真连锁品牌效应扩大、内部管理流程优化、连锁门店分销能力提升等,推动了营收规模的增长。

8月30日,壹玖壹玖公告显示,上半年公司实现营收23.45亿元,同比下降9.29%;净利润717.1万元,同比下降89.25%。

云酒头条(微信号:云酒头条)统计,今年上半年,除华致酒行业营收增长突出外,部分酒类流通领域上市公司营收下滑,净利润也出现收缩。更容易感知市场风向的它们,一定程度上隐现了些许的“行业寒意”。

行业隐现变局?

除了不可忽视的增长“减速”,白酒上市公司的业绩还在今年二季度呈现回落、分化的特点。

据云酒头条(微信号:云酒头条)统计,在2022年第二季度,19家白酒上市公司中,有5家企业的营收保持个位数增长、3家企业出现营收负增长;两家企业的利润保持个位数增长、7家企业出现利润负增长。

对此,多家证券机构分析认为,2022年上半年,大多酒企均于春节前完成大部分回款,并由此实现第一季度的开门红。但3月以来,全国疫情点状复发,白酒消费场景缺失,导致酒企业绩回落明显。

同时,就第二季度业绩而言,以高端酒为主要产品的白酒企业较为稳健,次高端白酒企业则面临动销困难,两者出现明显分化。山西证券分析认为,今年4-5月,具备礼品属性的高端酒,因对疫情敏感度较低,呈现出稳健的基本面;由于疫情对宴席冲击较大,次高端酒需求中宴席占比较高,承受了较大压力。

山西证券同时指出,一般情况下,第二季度为白酒消费淡季,业绩仅占全年的15%-20%,如果期间减少的销售量能得到回补,则对全年影响不大,但若旺季消费仍受到疫情压制,白酒行业下半年将面临危机。

国海证券分析,白酒行业连续增长多年,当下已进入转折周期。中秋是传统的白酒消费旺季,高端酒及区域地产龙头等中秋终端动销预计表现良好。但与此同时,酱酒和三线次高端酒企由于消费基础弱、渠道库存高,将逐步让出市场份额。

如今正值中秋、国庆两大旺季的备货阶段,厂商智慧如何发挥,旺季消费能否复苏,决定了2022年白酒行业的下半局。

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